今天共享的是：东方证券-烧灯续昼：2025年外洋宏不雅瞻望Khg以丰富而有趣的真人理念

文告盘算：28页

本文告是东方证券对2025年外洋宏不雅经济的瞻望，重心分析好意思国经济地方偏激对全国商场的影响。

1. 好意思国经济近况与瞻望

- 经济增长：现时经济韧性鸠合于住户浮滥，但住户浮滥增速面对高位放缓压力，企业本钱开支和房地产商场改善是潜在顺风，做事商场惯性放缓是主要风险，全体经济测度虚心放缓。

- 通胀走势：去通胀趋势执续，但历程颠簸，基准情形下，2025年好意思国CPI和核心CPI测度在特定区间开动，全体通胀年头、年尾偏高，核心通胀年头高、全年下行。

- 特朗普新政影响：2025年新政以感性节律推动，早期对增长、通胀、财政影响相对虚心，主要冲击是通胀风险高潮和战术、经济预期波动，财政战术对经济走向影响有限。

- 降息周期远景：好意思联储一季度降息已被预期，年内剩余时刻降息空间或被低估，降推辞易可能先抑后扬。

2. 商场瞻望

- 好意思元：测度2025年好意思元指数先高位颤动，后随非好意思经济改善转入下行，年底贪图位101。

- 好意思债：在软着陆降息步地下，25年底长端推行利率有望下移，盈亏均衡通胀在一定区间颤动，收益率弧线结构或呈牛陡，全年好意思债收益率随从降息核心下移。

- 好意思股和非好意思股市：宏不雅软着陆前提下，好意思股主要股指EPS将虚心迷惑，无风险收益率核心下移，风险溢价修正。若风险溢价虚心迷惑，标普500和纳指100有正收益空间。好意思元周期下即将进步非好意思股市优先级，有望收窄与好意思股推崇差距。

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